本周三晚，金融市场的焦点将从美国科技股转向美联储的FOMC会议，美联储将在格林尼治标准时间1900公布其最新政策。随后将举行新闻发布会，但此次会议不会发布经济预测摘要或“点阵图”。
市场几乎不太可能预期此次会议会降息，根据芝加哥商业交易所(CME) 的FedWatch工具，到6月会议只有45%的机率会有一次单次降息。市场预期今年美联储的降息幅度将不超过2次，2025年的利率预期基本上和2024年初持平。虽然其他央行的利率预期押注在最近几个月有所上升，但美国利率预期保持了极大的稳定。
美联储对通胀的看法将决定市场反应
去年十二月的通胀报告显示年末通胀压力有所缓解，但即便如此，这并没有很大程度上影响到市场对美联储的降息预期。这可能是由于通胀期望所致。密歇根大学的通胀期望指数在1年预期范围内有所上升，并一直保持高于美联储长期通胀目标率。自2014年4月以来，1年的美国通胀预期一直保持在3%以上，自美联储去年9月实施50基点降息以来有所上升。美联储表示希望保持通胀期望确实稳定，因此可能会在本次会议上选择一条谨慎的道路。
新的美联储成员和可能的“影子主席”
此次会议将看到委员会内新的投票成员，包括芝加哥、波士顿、圣路易斯和堪萨斯城的联邦储备银行主席。这可能使美联储成员从中间派向极端派移动。虽然所有成员似乎都愿意在本次会议上保持利率不变，但政策未来路径并不确定，而且可能会有更多不同意见的投票者。另外，在特朗普就任前，曾建议设立一个“影子”美联储主席，与现任主席鲍威尔合作。这个职位没有任何官方权力，目的是挑战和批评美联储的决策，而“影子主席”可能在鲍威尔任期于2026年5月结束后接任。虽然特朗普上任以来并未公布“影子”美联储主席的任何消息，但如果迹象表明美联储将持续暂停，可能会激怒特朗普，在未来几个月内任命一位。这也可能增加对未来美联储政策的不确定性。
本次会议是否会软化对降息预期？
彭博社的“联储讲话指数”在过去三周呈下降趋势，这表明美联储成员在今年发表讲话时更倾向于鸽派。这是自去年9月以来态度转变的迹象，当时美联储成员开始显得更加鹰派。总体而言，美联储仍然相对鹰派，我们将关注他们是否会无视包括强劲就业市场增长、强劲GDP预期和通胀预期上升在内的经济数据，软化对未来降息节奏的立场。
本次会议可能影响美国中型企业和全球股市
如果美联储软化其立场，我们预计市场将立即做出反应，对整体股市和全球风险情绪可能有益处。一丁点迹象表明美联储可能以更快的速度降息，可能会在周期性股票和美国中型企业，例如纳斯达克2000指数上引发反弹。我们还认为一个“鸽派”的美联储可能提振英国股市，因为英国10年期收益率与美国10年期国债收益率之间的正相关性达到77%。因此，鸽派的美联储还可能有助于降低英国企业的融资成本，推动英国股市。
美联储无法拯救英伟达免受中国竞争之苦
本次会议的背景是近期美国科技股的大规模抛售，因为中国的DeepSeek AI模型扰乱了市场格局。中国的人工智能能力对美国科技股构成了比美联储更大的威胁。近年来，美国大型科技股脱离了美国经济，由于其庞大的全球影响力和巨额现金储备，一直对美联储政策变动保持相对弹性。然而，如果大型科技公司面临来自中国的竞争，那么庞大的营收和利润可能会受到侵蚀，利率水平可能开始对其股市表现产生更大影响。
目前，我们认为美联储无法拯救英伟达免受中国竞争的威胁。相反，美联储立场的任何改变都可能对等权重标准普尔500指数和纳斯达克2000指数产生重大影响。通常，美联储也会对外汇市场产生较大影响，但在目前的政治氛围下，特朗普的关税言论是外汇市场最重要的驱动因素。因此，如果美联储在降息速度方面采取了软化立场，美元下行空间可能有限，欧元和英镑对美元的恢复可能只有很小的空间。
2025年12月的美国利率预期保持相当稳定，这可能在最近几周限制了美元的上涨
资料来源：XTB和彭博社