概述：虽然美元走势不一，但风险偏好在本周末得到了提升。在外汇市场上，这反映在美元区货币带领G10走高，而日元和瑞士法郎则表现不佳。日本春季薪资谈判正产生不错的初步结果，但一起新的资金丑闻可能会削弱由石田首相领导的少数派政府。大多数新兴市场货币也在交易中表现得较为坚挺，其中包括墨西哥比索，其汇率已达到自美国大选以来的最佳水平。
除了南韩、印度和新加坡等几个显著例外，亚太地区的大型股票市场普遍上涨，中国的CSI 300、恒生指数及在香港交易的内地股票今日上涨超过2%。欧洲的Stoxx 600上涨约0.4%，减少了本周的损失。美国指数期货也在上涨。欧洲基准10年期国债收益率大多数上升1-2个基点，周内上涨2-4个基点。10年期美国国债收益率上涨约三个基点，推动至4.30%左右。本周上涨超过八个基点。黄金价格接近3000美元，创下历史新高。5月份WTI原油价格坚挺，但在昨日的价格区间内静静交易（~$66.10-$67.65），上周结算价接近65.70美元。
美元：美元指数似乎在形成一个基础，也许是一个圆形底部，但仍在努力重新建立104.00以上的立足点，这反映出其持续的脆弱性。即便如此，价格突破104.25区域才会变得引人注目。尽管政府停摆的风险似乎减轻，但至少仍需七名民主党参议员的支持。与此同时，在CPI和PPI公布后，经济学家对PCE平减指数有了较好的认识。注意力将转向下周的FOMC会议（政策保持不变并更新预测）和实际部门数据（例如，零售销售、工业产出和新屋开工），这些数据可能会缓解对本季度经济收缩的担忧。今天将发布密歇根大学3月消费者调查的初步结果。政策的不确定性、波动和股市的下跌可能会影响信心。在2月份，一年期的通胀预测从3.3%上升至4.3%。这在纽约联邦储备的调查中并未重现，但市场指标和其他调查却显示出担忧加剧。
欧元：欧元的上涨势头在周二略低于1.0950美元时停滞，昨天跌至略低于1.0825美元的三天低点。一旦跌破1.08美元，可能会推动下一个阶段向下移动至1.0725美元，该价位处于200日移动平均线和本月涨幅的38.2%回调位。由于下周将有多个中央银行会议和较轻的经济日程，欧元可能会受到其他地区动态的影响。美国两年期国债相对德国的溢价从上个月接近225个基点的年内高点降至本周早些时候的近165个基点，为去年十月以来的最低水平。不过，如果今天结算在176个基点以上，它将打破五周的下降趋势。它看起来正准备反弹，这可能成为欧元进一步回调的触发因素。德国新政府的谈判、债务刹车和国防支出的讨论仍在进行中。关于后者的协议必须在3月26日新联邦议会开会之前达成。
人民币：在资本市场的动荡中，中国人民银行成功维持了人民币的稳定。美元本周小幅下滑，今年以来对在岸人民币贬值约0.9%。对离岸人民币，美元在本周中间时跌至年内的新低，约为CNH7.2155。近期的阻力位在CNH7.26附近。中国人民银行将美元的参考汇率定在最近区间的上限，CNY7.1738（上周五为CNY7.1705）。中国公布了2月份的贷款数据，结果低于预期。不过，截止到目前，累计贷款为CNY9.29万亿，超过去年的CNY7.97万亿。在市场周一开盘前，中国将公布1-2月份的真实部门数据，包括工业产出、零售销售、房地产投资和房价。估计的结果是，世界第二大经济体的开局似乎比去年的开局要慢。有三种主体可以承受美国对中国商品加征20%关税的负担。美国进口商可以接受利润空间更小，也可以提高价格，从而转嫁给消费者（这可能会削弱需求）。沃尔玛估计从中国采购60%产品，它试图让第三方承担关税：它敦促中国生产商降低价格。北京正在抗击通缩，抵制沃尔玛的努力。
日元：美国股市的下跌助推美国利率下滑，这反过来又帮助日元在昨日的北美市场中受到支撑。它是唯一在昨天没有下跌的G10货币。本周早些时候的低点在JPY146.55，创下去年十月以来的最低水平。今天美元价格上涨，正在测试JPY149，周内高点大约在JPY149.20。尽管日本的春季薪资初步结果强劲（上升5.46%，基础工资上涨3.84%），但日元仍然疲软。还有两个因素支持美元。第一，美国利率走强，美元对瑞士法郎也在坚挺，后者是低收益货币。其次，关于首相石田确认向超过十名立法者分发礼品券的丑闻正在发酵。下周，日本将发布2月份的贸易数据和对1月份工业产出的最终审查（初步估计环比下降1.1%），而日本央行的会议将是亮点。没有人预计政策利率0.50%会有变动。预计行长上田将重申，只要经济按预期发展，中央银行将能够加息。一些最近的数据让人失望，考虑到美国带来的冲击，市场的不确定感上升。互换市场显示6月加息的机会约为50%，较一周前略有下降。
英镑：英镑昨日记录了一个内部日，并且连续第二个交易日完全在1.29美元上方。周三录得自去年11月以来的新高，略低于1.2990美元。本周的低点是周一接近1.2860美元。尽管关于英国经济在1月份收缩0.1%的失望消息，今天仍然在1.29美元上方安静交易，此前12月增长了0.4%。工业产出下滑0.9%，建筑业收缩0.2%，而服务业放缓（从0.4%降至0.1%）。1月份的暴风雪可能加剧了经济的疲软。新的政府预测预计将在3月26日发布。英格兰银行预测今年增长0.7%，2024年增长0.9%。上周英镑收盘价接近1.2920美元，而2月底稍高于1.2575美元。
加元：本周美元在上周范围内波动（~CAD1.4240-CAD1.4545）。贸易紧张局势持续严重，似乎没有缓解的迹象。加元看起来十分脆弱。绿背今天早些时候达到了CAD1.4520。本周早些时候，美元接近CAD1.4550，这达到了从早期2月份高点(~CAD1.4795)回调的61.8%目标，那时关税初看似迫在眉睫。加拿大对美国钢铝关税提起的WTO挑战几乎只是个姿态。美国多年来阻挡了上诉程序。本周加拿大银行25个基点的降息是市场预期中的，没有引发太大反应。该行没有提供太多前瞻指导，但互换市场将下个月降息的可能性从55%降至近40%。下周的重点是2月份的CPI。过去六个月的年化速度为-1.0%，过去三个月的年化速度为-1.2%。这些数据似乎夸大了情况，但显示出与美国贸易战带来的价格压力的低基数。
澳元：在昨日的风险厌恶交易中，美元区货币和斯堪的纳维亚货币表现不佳，美国股市暴跌，黄金价格达到新高，美国收益率回落了周三的上涨。澳元最初在本周创下接近$0.6335的新高，但随后反转走低。它被推至周三的低点（略低于$0.6280），但今天迄今为止仍在昨天的范围内安静交易。如果突破$0.6260，可能会推动回调至上周的低点，略低于$0.6190。
墨西哥比索：美国对全球各地区包括加拿大和墨西哥的钢铝产品征收关税，而当前的自由贸易协议是在特朗普政府的第一任期内谈判达成的。墨西哥报告了1月份工业产出下降0.4%，令经济学家感到失望，他们在彭博社的调查中预期增长0.1%。这是连续第四个月下降。而比索呢？它升至今年的新高，并成为昨日表现最强的新兴市场货币，仅次于表现出色的俄罗斯卢布。相比之下，本周唯一超出其表现的新兴市场货币是卢布。美元今天进一步贬值，接近MXN20.0165，创下去年12月以来的最低水平。自去年11月7-8日以来，美元未能在MXN20.00以下交易，那一时期正值美联储的利率会议。如果突破该水平，可能会目标瞄准到MXN19.70-MXN19.75区域。